“妖股”哈森股份被高估了吗？

作家 | 于婞

裁剪丨武丽娟

来源 | 野马财经

昔日“鞋王”哈森股份(603958.SH)跨界“果链”的重组还在连续。

12月25日晚间，停牌7天的哈森股份透露要紧金钱重组有探求：拟通过刊行股份的面目购买上海辰磐、夏玉龙握有的辰瓴光学100%股权；购买周泽臣、黄永强、王永富3名鼓吹握有的苏州郎克斯45%股权。公告走漏，方向金钱的来回对价尚未坚信，来回不会导致哈森股份实质章程东谈主发生变更。

收购完成后，哈森股份将胜利握有辰瓴光学的100%股权，胜利、辗转章程苏州郎克斯100%的股权。

12月26日复牌后，哈森股份连收3个涨停板。

12月28日，哈森股份发布股价异动的领导性公告，暗意除了重组事项外，公司现在日常经营情况平常。

为止2024年12月30日，哈森股份股票收盘价为19.77元/股，总市值43.37亿元。其中静态市盈率-813.51倍，动态市盈率为-93.71倍，存在二级市集来回风险。

香颂本钱董事沈萌指出，市盈率是负值阐扬逝世，负值数字很大阐扬与逝世比较，股价存在严重高估。

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1年停牌3次

股价涨了98%

这仍是是本年以来哈森股份第三次为了金钱重组停牌再复牌了。且每次王人是与收购谋划。

起原是2024年1月2日，停牌一天后，哈森股份透露对于筹谋要紧金钱重组公告：盘算通过刊行股份及支付现款的面目购买江苏朗迅90%的股权、苏州郎克斯精密五金有限公司45%的股权、苏州晔煜23.08%的份额，同期拟刊行股份召募配套资金。

江苏朗迅是握有苏州郎克斯10%股权的鼓吹，并胜利握有苏州晔煜76.92%的份额，苏州晔煜胜利握有苏州郎克斯13%的股权。

然后是2024年7月，哈森股份再次停牌赈济收购有探求。7月23日晚间，哈森股份透露了赈济后有探求，公司拟以刊行股份的面目购买苏州郎克斯87%的股权、江苏朗迅90%的股权、苏州晔煜23.0769%的份额。同期拟向不向上35名特定投资者刊行股份召募配套资金，召募配套资金总数不向上本次来回中以刊行股份面目购买金钱的来回价钱的100%。

对比前一次的有探求，哈森股份将收购苏州郎克斯的股权比例从45%提高至87%，何况购买面目从刊行股份及支付现款变更为刊行股份。

再即是2024年12月12日，哈森股份又一次停牌发起要紧金钱重组。除了把收购苏州郎克斯的股权比例赈济至100%外，还盘算收购辰瓴光学100%股权。

图源：wind

值得严防的是，每次金钱重组停牌前后，哈森股份股价王人有大幅度进步。

如1月16日复牌后，哈森股份连收7个涨停板。但没过多久，公司股价就启动向下回调。

7月15日-7月24日，在哈森股份第二次停牌前后，公司股价又收货了3个连系涨停。而后，哈森股份又启动持续高潮。

第三次停牌前，12月11日，哈森股份仍是阅历过一轮涨停。复牌后，12月26日和12月27日，哈森股份仍是连系两天一字涨停。

据统计，本年以来，从第一次重组的音书发布于今，哈森股份合座涨幅达98%，最高曾摸到19.29元/股。

图源：wind

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昔日“鞋王”跨界“果链”

哈森股份主生意务是中高端皮鞋的品牌运营、家具想象、出产等，公司曾先后被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”，“中国真皮最初鞋王”。为止本年上半年，哈森股份依然收入以女鞋为主，女鞋收入占公司总生意收入的86.54%。

由于皮鞋行业合座消沉，2014年起，哈森股份营收就启动下滑，净利润也持续出现负增长。

据中研产业忖度院《2023-2028年皮鞋行业风险投资态势及投融资战术一样讲演》，我国男士皮鞋市占率前五的企业，市集份额在2012-2021年间从7.8%下跌到4.8%，CR10从9.6%下跌到7.1%。同期，跟着耗尽升级以及对健康出行的需求，东谈主们增大了对通达鞋的耗尽和穿着，从而对皮鞋的销量产生了一定影响。永久看，瞻望国内皮鞋行业改日将呈现下跌的态势，瞻望到2026年，国内皮鞋行业将消弱至17亿双。

2018年，哈森股份上市后初次逝世，2019年片霎扭亏后，2020年于今又连系逝世，4年悉数逝世2.25亿元。

本年前三季度，哈森股份生意收入为5.68亿元，同比下跌0.92%；净利润为-4143.47万元，同比下跌8406.06%。

图源：wind

此次收购的两家公司，不错说跟哈森股份的主生意务绝不关联。

苏州郎克斯诞生于2018年3月6日，主要从事精密金属结构件的研发、出产和销售，为耗尽电子客户提供精密结构件等家具，袒护手机类、笔电类、穿着类等界限。

苏州郎克斯主要客户为比亚迪电子、立讯精密、蓝想科技、赫比集团等3C供应链厂商，现已通过了苹果产业链厂商的供应商评审，并进一步拓展了三星、小米、华为等品牌业务。

公告走漏，2024年苏州郎克斯年营收瞻望4.6亿元，较2023年同比增长94%；2024年瞻望净利润5694.03万元，同比增长19.95%。

辰瓴光学诞生于2022年1月21日，是一家以自主研发的工业软件平台及视觉检测系统为中枢的聪惠工场措置有探求提供商，家具主要运用于耗尽电子界限和新动力界限。

辰瓴光学曾荣获环球独角兽企业500强评价委员会颁发的“2024亚洲隐形独角兽企业”称呼，已过问苹果产业链并与多家知名企业达成互助。

2024年，辰瓴光学生意收入瞻望1.53亿元，同比增长29.13%；净利润1914.56万元，同比增长108.75%。

不错看到，苹果产业链是苏州郎克斯与辰瓴光学的遑急收入来源。其中，苏州郎克斯2022年、2023年“果链”收入占其总收入的比例折柳为96%、89%。

图源：罐头图库

凭据环球知名的科技市集寂然分析机构“Canalys”的统计数据，2023年第四季度、2024年第一季度、第二季度和第三季度，环球智高手机出货量折柳同比增长8%、10%、12%和5%，竣事连系四个季度增长。凭据“中国信通院”发布数据走漏，2024年1-10月，国内市集手机出货量2.5亿部，同比增长8.9%。

哈森股份在公告中暗意，改日几年耗尽电子市集增量空间强大，瞻望苹果产业链等耗尽电子界限发展前程精致。且现在耗尽电子、新动力行业发展情况精致，改日市集前程强大，合适公司业务拓展和改日发展的需要，公司有进一步适应和强化新兴业务握续发展智力、进步中枢竞争力的意愿。

在这种愿景下，哈森股份开启了从“鞋王”到“果链”企业的跨界之路。

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重组前已有“牛散”押注

哈森股份的发源可记忆至1979年中国台湾陈玉珍眷属创立的台湾珍萌兴业股份有限公司，主营中高端女性皮鞋。

1992年陈玉珍决定将业绩的要点转机至中国大陆，并在深圳创立了“深圳珍兴鞋业有限公司”，从代加工业务作念起，直到1994年崇敬注册了“哈森”品牌，并在2006年投资开采了“哈森商贸（中国）有限公司”。

现在，哈森股份实质章程东谈主为陈玉珍、吴珍芳、陈玉荣、陈玉芳和陈玉兴等陈氏眷属主要成员，陈芳德为一致举止东谈主。其中陈玉荣、陈玉芳和陈玉兴是陈玉珍的弟弟，吴珍芳是陈玉珍的弟妇，陈芳德是陈玉珍之子。

哈森股份定位中高端男女皮鞋，旗下领有哈森(HARSON)、卡迪娜(KADINA)、哈森男鞋(HARSONBUSSINESS) 及诺贝达(ROBERTADICAMERINO)(成东谈主女鞋)等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的家具。

2016年，哈森股份在上交所敲钟上市，其市值最高曾在上市曩昔冲突100亿元。

图源：罐头图库

但是上市即巅峰，2016年哈森股份门店数目多达1856家，2024年上半年门店数目仍是减少至984家。

动作哈森股份的同业，国内头部男士皮鞋企业奥康海外(603001.SH)也正在向半导体界限跨行业并购。

哈森股份实质上早在2023年1月，就向江苏朗迅增资2000万元，赢得了该公司10%股权。启动谋求跨界转型。

值得严防的是，在哈森股份第一次金钱重组预案透露前，就仍是有中金公司、广发证券、“映客”运营商蜜莱坞、“牛散”陈玲玲偷偷深刻哈森股份前十大鼓吹。上交所还曾发函问询，不外哈森股份暗意，上述四方不存在来回关联事项的战役，金钱重组不存在内幕信息提前暴露情形。

不外在最新重组有探求透露前，中金公司、广发证券、蜜莱坞均已退出前十大鼓吹之列，陈玲玲在哈森股份的握股也减少了13.47万股。

从传统鞋履制造到高技术制造，行业跨度之大，整合管束的难度碎裂小觑。本次重组完成后，哈森股份的业务板块将会扩大，上市公司将濒临包括组织架构、里面章程和东谈主才引进等方面的挑战，对于哈森股份的经营管束体系及专科东谈主员储备等均提倡更高条款。

你合计哈森股份能否通过跨界收购破局？褒贬区聊聊吧。