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　　开端：证券之星

　　2025年上半年，国科微（300672.SZ）营收和净利润双双下滑，且在第二季度出现耗损。

　　证券之星瞩目到，公司盈利空间受到高研发参加与钞票减值损失加多的双重挤压。不仅如斯，政府援救以及金融投资收益更是撑起了公司超六成的净利。而贤惠视觉系列芯片和超高清智能泄露系列芯片两大中枢居品线的收入下滑，顺利牵扯了公司的营收发达。

　　面对功绩压力，国科微欲通过并购晶圆代工场商寻求艰涩。但鉴于主义公司频年耗损、现款流永远为负的功绩近况，这次并购对国科微而言亦是一场豪赌。怎样助力主义公司扭亏为盈、达成手艺协同和资源整合，将成为国科微能否打赢这场“翻身仗”的要害。

　　01． Q2耗损同比扩大

　　公开良友泄露，国科微公司主要从事视频解码、视频编码、固态存储、物联网等边界大范围芯片及搞定决策的拓荒，公司主营居品包括直播卫星高清解码芯片、端侧东谈主工智能芯片、车载SerDes芯片等一系列领有中枢自主常识产权的芯片。

　　继旧年出现增利不增收的情况之后，公司在本年上半年功绩进一步回落，堕入谋利双降的逆境。2025年半年报泄露，国科微达成收入为7.41亿元，同比下滑12.86%；归母净利润为2012.27万元，同比下滑25.02%。

　　值得瞩目的是，公司在第二季度出现耗损。2025年Q2，公司营收为4.36亿元，同比下滑14.19%；归母净利润为-3138.32万元，同比耗损加重。

　　国科微暗示，公司上半年净利润下滑主要受高比例研发参加的影响。2025年上半年，公司研发开销达3.23亿元，占商业收入比例高达43.6%，高研发参加短期内对公司当期净利润产生一定影响。

　　证券之星瞩目到，销售用度及料理用度的增长也在进一步挤压公司的利润空间。评释期内，公司的销售用度及料理用度区别为1794.15万元、5086.33万元，同比区别增长70.96%、7.57%。公司说明称，销售用度大幅增长主若是由于宣传及阛阓实验用度以及员工薪酬同比加多。

　　此外，计提各项钞票减值损失的加多也对公司净利润酿成影响。2025年上半年，公司钞票减值损结怨信用减值损失共计2426.04万元，同比增长92.46%。

　　进一步盘考发现，国科微净利润高度依赖政府援救以及金融投资收益，两者所有为公司孝顺了超六成净利。2025年上半年，公司计入当期损益的政府援救和金融投资收益区别为813.25万元、437.75万元，占当期归母净利润的比重区别为40%、22%。剔除非世俗性损益，公司上半年的扣非净利润仅为865.46万元。

　　02． 中枢居品线收入缩水

　　从业务结构来看，国科微主步伐有四大居品线：贤惠视觉系列芯片、超高清智能泄露系列芯片、物联网系列芯片以及固态存储系列芯片。

　　证券之星瞩目到，公司近一年及最近一期的收入均呈下滑态势。不仅如斯，公司还存在前五大客户蚁合度较高的情况。2024年，公司达成营收为19.78亿元，同比下滑53.26%。其中，公司来自前五名客户所有销售金额为16.98亿元，占年度销售总数比例为86%。

　　进入2025年，公司营收下滑残障并未获得改善。收入下滑的背后，与公司两大中枢业务—贤惠视觉系列芯片和超高清智能泄露系列芯片遇冷琢磨。

　　在贤惠视觉系列芯片上，公司已形成遮蔽高、中、低端的圆善居品矩阵，但居品结构的细化并未带动全体营收增长。2025年上半年，公司该业求达成收入为3.42亿元，同比下滑16.77%，占总营收的比例为46.06%。

　　而公司的超高清智能泄露系列芯片居品主要用于卫星机顶盒、有线机顶盒等阛阓。受阛阓需求增长放缓影响，该业务收入出现显着下滑，上半年达成收入2.47亿元，同比下跌35.13%，占总营收的比例为33.38%。

　　值得一提的是，物联网系列芯片和固态存储系列芯片在上半年均达成正向增长，收入区别为1.28亿元和1888.51万元，同比增长幅度区别达251.37%和33.19%。但上述两大居品线的范围较小，其增量难以对冲两大中枢居品线下滑带来影响。

　　证券之星瞩目到，除了上述业务以外，国科微正在积极布局更高算力的车载AI芯片和更高传输速度的SerDes芯片。公司在本年5月的投资者步履中暗示，公司部分车载AI芯片与SerDes芯片已回片且完成测试，测试目的优秀，并已运转客户拓展并完成多个形式导入。这意味着该居品尚处于阛阓导入初期，距离达成大范围量产以及产生功绩孝顺尚需时刻。

　　03． 并购主义两年累亏超16亿

　　功绩承压之际，国科微磋议重组寻求艰涩。

　　公司拟通过刊行股份及支付现款的方式向宁波甬芯集成电路股权投资有限公司等11名往复对方购买其所有持有的中芯集成电路（宁波）有限公司（以下简称中芯宁波）94.366%股权，并拟向不普及35名合乎要求的特定对象刊行股票召募配套资金。

　　终结现在，公司本次往复所波及的审计、评估、尽调等责任已有序开展，往复决策正在进一步协商完善中。

　　据悉，主义公司中芯宁波是国内少数不错提供遮蔽SUB 6G（频率低于6GHz的电磁波）全频段、全工艺滤波器的晶圆制造企业，并掌合手高端BAW滤波器制造手艺。对国科微而言，这次收购不仅掌合手了高端BAW滤波器制造手艺，还达成从芯片联想向“芯片联想+晶圆加工”的全产业链才能构建。

　　值得瞩目的是，主义公司盈利才能堪忧。由于中芯宁波正处于政策参加与产能爬坡阶段，其现时产销范围，难以有用分担固定钞票折旧、无形钞票摊销及辗转东谈主工等刚性开销，导致其面对较大范围耗损。

　　财务数据泄露，2023年、2024年以及2025年1-3月，中芯宁波达成营收为2.13亿元、4.54亿元、1.08亿元；净利润区别为-8.43亿元、-8.13亿元、-1.5亿元，累计耗损超18亿元。

　　不仅如斯，中芯宁波的现款流永远为负。上述相应评释期内，主义公司筹谋步履产生的现款流量净额区别为-2.66亿元、-1.79亿元、-6884.97万元。

　　鉴于主义公司不绝耗损的功绩景色，国科微也坦言，往复完成后，公司受主义公司功绩影响将出现阶段性耗损。但永远而言，跟着产能稳步开释及前期购置修复的折旧期徐徐收尾，主义公司将达成毛利率等财务目的的权臣改善。

　　由此可见，国科微更为垂青的是中芯宁波的手艺布局和永远发展后劲。若本次往复告成完成，怎样激动中芯宁波尽快达成盈利均衡，将成为上市公司面对的高大挑战。

　　证券之星瞩目到，国科微本身正面对资金压力。终结2025年6月末，公司货币资金和往复性金融钞票所有17.14亿元，而短期借债为20.15亿元，账面资金已无法遮蔽短期债务，这为其异日向主义公司“输血”的才能带来了不确信性。

　　亦有行业分析进一步指出，尽管国科微与中芯宁波有部分居品同属于射频芯片边界，但两边工艺旅途和专利壁垒存在各异，顺利套用现存产线存在较大艰涩。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

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